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        行業新聞 當前位置: 主頁 > 新聞中心 > 行業新聞 >
        興證國際:輕資產模式擴張 傳統業務有望重拾高
        作者:admin 發表時間:2017年08月07日 點擊:

          

          正通汽車(8.16, 0.48, 6.25%)公告 ,8 月 2 日公司的全資子公司與兩名自然人就其在中國寶馬汽車 經銷業務、汽車維修服務及其他相關業務之戰略經營合作計劃訂立框架協議。 合作范圍涉及分布于深圳、廣州、佛山和揭陽的 6 家寶馬 4S 店、1 家 MINI 4S 店、2 家寶馬展廳及 1 家維修中心。預期戰略合作為期 10 年。
         
          點評:
         
          正通開啟經銷商行業輕資產擴張模式。此次戰略合作的效果可以類比于收 購兼并,和兼并收購不同的是,公司并不用付出資本。而是通過輸入管理 的方式分享目標集團的收益。通過這種戰略合作,公司達到了擴張的目的, 同時也緩解了市場對于擴張帶來的資金壓力的擔心,此次戰略合作可謂行 業并購模式的創新,也為未來管理外包工作樹立了行業標桿。
         
          公司進一步受益于寶馬新周期。此次合作范圍涉及分布于深圳、廣州、佛 山和揭陽的 6 家寶馬 4S 店、1 家 MINI 4S 店、2 家寶馬展廳及 1 家維修中 心,全部是寶馬品牌。目前公司擁有 30 家寶馬店,寶馬占公司的新車收 入比例約 30%。隨著這 7 家 4S 店加入,公司經營的寶馬店數顯著增加, 有望進一步受益于寶馬的新產品周期。除了新車受益之外,目標公司的運 營方面有比較大的提升空間,據了解,目標公司的售后和延伸服務如保險 和金融等還處在一個起步階段,市場滲透率還是非常低??梢岳谜ìF 有的平臺,包括售后、汽車金融和保貸、集采和物流都有提升空間。
         
          維持公司買入評級。公司此次戰略合作某種意義上是一種兼并收購,通過 此次合作,公司可以通過管理輸出而不是支付收購資金的情況下,分享目 標公司的收益。此次戰略合作可謂行業并購模式的創新,也為未來管理外 包工作樹立了行業標桿。由于目標集團主要是寶馬品牌,公司有望進一步 享受寶馬新產品周期帶來的好處。公司的輕資產模式擴張或帶來傳統經銷 業務重新回到高增長態勢,同時公司汽車金融業務是公司另一個重要看 點。由于有關細節尚不清楚,我們暫時維持公司盈利預測,繼續維持買入 評級,目標價 10.5 港元不變。


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